公司的股票应该怎么定价？如何评判公司的实际价值？做基本面分析的时候面对这样的问题经常会很迷茫。

做过财务报表的朋友应该会很清楚，一家公司是有资产的。公司的资产包括有形资产，如厂房、设备等，也包括无形资产，如品牌、专利等。同时，公司还会有负债，如银行贷款，未付货款等。将公司的资产减去公司的负债就会得到公司的净资产。

公司的净资产代表公司的价值。我们买一只股票理论上买的就是公司的净资产，既承担了公司的资产，也承担了公司的负债。

把公司的净资产分成一定的份数，具体多少份由上市的时候决定，这个份数就是股本数。其中的一份被称之为一股。把公司的净资产除上股本数，可以得到一个很重要的指标，就是每股净资产。每股净资产是每一股股票的内在价格，对股价是起决定性的作用。

但事实上，股票的实际价格往往比每股净资产高很多，有些甚至会高10倍不止，这说明股票的价格除了每股净资产这个硬性指标外，还受其他因素的影响。因为股票的价格是事实上的成交价格，只要有人愿意购买，哪怕其他人都觉得亏本，但是这个人觉得值就可以了。

可他为什么会觉得值呢？因为公司是在不断发展的，到了第二年公司的资产很可能会翻倍，10年之后可能会翻10倍。他就算以当前5倍于每股净资产的高价买来，长期来看还是划算的。所以，一般来说，股票的价格总会大于每股净资产，毕竟公司是会扩大规模的。公司的市值等于股票的价格乘上股本数，所以公司的市值会大于公司净资产。

这又引出另外一个重要的名词：市净率(PB)

市净率=市值/净资产。市净率反映的是股票市价与每股净资产之间的比值，显然，比值越小，投资风险越低。

但往往有些公司，市净率会很高，比如腾讯的PB是8.71。作为对比，招商银行是1.6，相差还是蛮大的。为什么腾讯的PB会这么高呢？前面我们说过，假如公司每年资产都大量增加，大家看好公司的未来发展，就会把公司的股价推的很高。

反映公司每年资产增加的指标是公司的净利润，就是公司的总收入去掉公司的成本，包括设备的损耗、人员的工资、上缴的税等，剩下的就是公司的净利润，会转化为公司的资产。

公司的净利润变化直接反映出公司资产增值的变化。假如公司现在资产是500亿元，每年净利润100亿元，那么十年后，公司的资产可以达到1500亿元。我现在以公司市值1200亿元的股票单价购买的话，10年之后我还是赚的。此时公司的PB=1200/500=2.4。

市净率是利润增长后的表现，其本身无法反映出利润的变化，用来反映利润变化的指标是市盈率(PE)。

市盈率=市值/净利润。

市盈率代表投资人对公司盈利的预期。简单来说，就是预计多少年可以赚回成本。比如腾讯当前的市盈率是43，代表以腾讯目前的盈利水平，大概需要43年其公司资产可以达到今天的市值。显然，公司的市盈率越低，投资风险也越低。

但“存在即合理”，虽然腾讯的市盈率很高，仍然有人买。其实市盈率是一个静态值，前提是每年的净利润是不变的。假如腾讯第二年利润翻倍，股价保持不变的话，那么市盈率一下子就降低到21了。所以，今天看收回成本需要43年，假如公司可以一直高速发展，也许不到十年公司的净资产就超过今天的市值了。互联网公司利润率高，普遍的市盈率都比较高。

所以，单比较市盈率，仍然无法判断出股价是否偏高，还需要新增一个指标来反映公司的增长，就是市盈增长比(PEG)。

市盈增长比=市盈率/(增长率*100)。

同样，市盈增长比越低，投资风险也越低。一般来说，如果PEG大于1，则说明估值较高，如果PEG小于1，说明估值较低，可以购买。比如腾讯，过去几年的净利润增长率大概在40%，计算出来的PEG差不多等于1了。这么看来，腾讯的股价倒不算很高了。

市盈增长比没有统一的计算规则，因为公司未来的增长率是不确定的，只能根据历史数据预估，而过去2年的增长率和5年的也会有不同。这是一个需要长期观察的指标。

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